PHIL의 생각 노트 — 오리진에서 HELIX까지

CHAPTER 01왜 유동성이 가장 컸을 때 끝내지 않았을까?

처음 든 생각은 단순했다. 운영자가 그냥 돈을 가져가려고 했다면, 돈이 가장 많이 모였을 때 끝내는 편이 더 이득이지 않았을까. 그런데 왜 자체 체인을 만들고, 새 상품과 토큰으로 계속 이어갔을까.

이 질문을 생각하려면 먼저 '화면에 보이는 돈'과 '실제로 꺼낼 수 있는 돈'을 구분해야 한다. 유동성 풀이 한때 약 3억 달러까지 커졌다는 내 기억을 출발점으로 두더라도, 그 금액 전부가 인출할 수 있는 달러였다고 볼 수는 없다. 그때의 정확한 규모와 구성은 그 시점의 기록으로 다시 대조해야 한다. 보통 토큰·스테이블코인 풀의 평가액에는 토큰 자체의 시가도 섞여 있다. 대량으로 팔면 가격이 내려가고, 관리자 키가 있다고 해서 풀 전체를 꺼낼 권한이 있는 것도 아니다. 계약별 권한과 LP 토큰 보유·잠금 조건은 따로 봐야 한다.

나는 한 번 크게 회수하는 것보다 오래 이어지는 수익이 더 유리한 경우도 있다고 본다. 수수료와 상품 참여, 새로 들어오는 돈으로 수익을 얻는 구조라면, 참여자를 계속 붙들어 놓는 것 자체가 이득이다. 다만 최고점에서 끝내지 않았다는 사실은 선의의 증거도 아니고, 처음부터 장기 계획이 있었다는 증거도 아니다.

내 관심은 '왜 아직 안 끝났나'에서 '이어지는 동안 누가 얼마나 이득을 보나'로 옮겨갔다. 실제로 돈이 어디에 귀속되고 운영 측이 무엇을 벌었는지는 거래 기록으로 확인해야 한다. 처음부터 그럴 계획이었는지, 상황이 나빠져서 연장된 것인지는 지금 결과만으로 확정하지 않는다.